Jefferies ha declassato Fuchs da Buy a Hold, avvertendo che i fattori alla base della forte performance del produttore tedesco di lubrificanti nel 2026 — tra cui la scarsa disponibilità di materie prime, il potere di determinazione dei prezzi e i guadagni di quota di mercato — potrebbero risultare meno favorevoli l’anno prossimo.
Il broker ha ridotto il prezzo obiettivo delle azioni privilegiate Fuchs da €48 a €46 e quello delle azioni ordinarie da €43 a €42. Le modifiche sono seguite a un terzo trimestre solido e a un aumento delle previsioni della società per l’intero anno.
Jefferies ha dichiarato che Fuchs ha registrato una solida performance operativa, anche se i volumi sono scesi rispetto al picco del secondo trimestre. Nel terzo trimestre i prezzi hanno contribuito maggiormente alla crescita, mentre il rigore sui costi ha favorito un miglioramento della leva operativa.
Tuttavia, le prospettive migliorate della società si inseriscono in un contesto di persistenti carenze di oli base dei gruppi III e IV. Secondo Jefferies, questi vincoli di offerta hanno sostenuto le trattative sui prezzi e l’acquisizione di nuovi clienti. Nel 2026 Fuchs ha inoltre acquisito clienti che cercavano fornitori alternativi, assicurandosi parte delle vendite aggiuntive tramite contratti pluriennali.
Il broker prevede che questi nuovi clienti e il proseguimento degli aumenti dei prezzi sosterranno la crescita nel 2027, ma ha affermato che la combinazione di offerta scarsa, prezzi più elevati e ulteriore quota di mercato sarà difficile da replicare con la normalizzazione dell’offerta. La direzione di Fuchs prevede che gli effetti degli acquisti anticipati del primo semestre si saranno completamente esauriti entro la fine dell’anno e stima un ritorno alla crescita dei volumi, più in linea con i livelli storici, l’anno prossimo.
Jefferies ha osservato che la visibilità sugli ordini dei clienti a fine anno è limitata, mentre a ottobre l’andamento degli scambi è rimasto sostanzialmente invariato rispetto al terzo trimestre. Ha affermato che le proprie preoccupazioni riguardano sempre più la valutazione e il rapporto rischio-rendimento, piuttosto che la performance operativa di Fuchs.
Secondo Jefferies, le azioni vengono scambiate a circa 16,3 volte gli utili stimati per il 2027, un valore vicino alla media degli ultimi tre e cinque anni, pari a 16,1 volte. Il broker ha affermato che ciò lascia poco spazio a un’ulteriore espansione della valutazione, mentre le opportunità di crescita sottostanti della società — tra cui i contratti con i clienti, l’espansione geografica e la domanda legata all’elettrificazione e alla sostenibilità — restano intatte.
Fonti: Investing.com News.