Jefferies a abaissé sa recommandation sur Fuchs, la faisant passer de « Acheter » à « Conserver », et a averti que les facteurs à l’origine des solides résultats du fabricant allemand de lubrifiants en 2026 — notamment la tension sur l’approvisionnement en matières premières, le pouvoir de fixation des prix et les gains de parts de marché — pourraient être moins favorables l’année prochaine.
Le courtier a ramené son objectif de cours pour les actions de préférence Fuchs de 48 € à 46 €, et celui des actions ordinaires de 43 € à 42 €. Ces changements font suite à un troisième trimestre solide et au relèvement des prévisions annuelles de l’entreprise.
Jefferies a indiqué que Fuchs avait réalisé de solides performances opérationnelles, même si les volumes ont diminué par rapport à leur pic du deuxième trimestre. Les prix ont davantage contribué à la croissance au troisième trimestre, tandis que la maîtrise des coûts a permis d’améliorer le levier opérationnel.
Cependant, les perspectives améliorées de l’entreprise s’inscrivent dans un contexte de pénuries persistantes d’huiles de base des groupes III et IV. Jefferies a déclaré que ces contraintes d’approvisionnement avaient favorisé les discussions sur les prix et les gains de clientèle. Fuchs a également remporté des contrats en 2026 auprès de clients à la recherche de fournisseurs alternatifs ; certaines ventes supplémentaires ont été conclues dans le cadre de contrats pluriannuels.
Le courtier prévoit que ces gains de clientèle et la poursuite des hausses de prix soutiendront la croissance en 2027, mais estime que la combinaison d’une offre rare, de prix plus élevés et de parts de marché supplémentaires sera difficile à reproduire à mesure que l’approvisionnement se normalisera. La direction de Fuchs s’attend à ce que les effets des achats anticipés du premier semestre se soient entièrement dissipés d’ici la fin de l’année et prévoit un retour, l’année prochaine, à une croissance des volumes plus conforme aux tendances historiques.
Jefferies a relevé le manque de visibilité sur les commandes des clients en fin d’année, tandis que l’activité en octobre était globalement inchangée par rapport au troisième trimestre. Le courtier a indiqué que ses préoccupations portaient de plus en plus sur la valorisation et le rapport risque-rendement plutôt que sur les performances opérationnelles de Fuchs.
Selon Jefferies, l’action se négocie à environ 16,3 fois les bénéfices estimés pour 2027, un niveau proche de la moyenne sur trois et cinq ans, de 16,1 fois. Le courtier a estimé que cela laisse peu de marge à une nouvelle hausse de la valorisation, alors que les perspectives de croissance sous-jacentes de l’entreprise — notamment les contrats clients, l’expansion géographique et la demande liée à l’électrification et au développement durable — restent intactes.
Sources: Investing.com News.