Jefferies stufte Fuchs von „Kaufen“ auf „Halten“ herab und warnte, dass die Faktoren hinter der starken Geschäftsentwicklung des deutschen Schmierstoffherstellers im Jahr 2026 – darunter ein knappes Rohstoffangebot, Preissetzungsmacht und Marktanteilsgewinne – im kommenden Jahr weniger unterstützend wirken könnten.
Das Brokerhaus senkte sein Kursziel für die Vorzugsaktien von Fuchs von 48 € auf 46 € und für die Stammaktien von 43 € auf 42 €. Die Änderungen folgten auf ein starkes drittes Quartal und eine Anhebung der Jahresprognose des Unternehmens.
Jefferies erklärte, Fuchs habe trotz eines Rückgangs der Volumina gegenüber ihrem Höchststand im zweiten Quartal eine solide operative Leistung erzielt. Die Preisgestaltung trug stärker zum Wachstum im dritten Quartal bei, während die Kostendisziplin zur Verbesserung des operativen Leverage beitrug.
Der verbesserte Ausblick des Unternehmens fällt jedoch mit anhaltenden Engpässen bei Grundölen der Gruppen III und IV zusammen. Jefferies zufolge hatten diese Lieferengpässe Preisverhandlungen und Kundengewinne begünstigt. Fuchs gewann 2026 außerdem Geschäft von Kunden hinzu, die nach alternativen Lieferanten suchten; ein Teil der zusätzlichen Verkäufe wurde durch mehrjährige Verträge gesichert.
Das Brokerhaus erwartet, dass diese Kundengewinne und anhaltende Preissteigerungen das Wachstum im Jahr 2027 stützen werden. Es erklärte jedoch, dass sich die Kombination aus knappem Angebot, höheren Preisen und zusätzlichen Marktanteilen nur schwer wiederholen lasse, wenn sich die Versorgungslage normalisiere. Das Management von Fuchs geht davon aus, dass die Vorzieheffekte beim Einkauf im ersten Halbjahr bis zum Jahresende vollständig ausgelaufen sein werden, und prognostiziert für das kommende Jahr eine Rückkehr zu einem typischeren historischen Volumenwachstum.
Jefferies verwies auf die begrenzte Sichtbarkeit hinsichtlich der Kundenbestellungen zum Jahresende; der Handel im Oktober sei gegenüber dem dritten Quartal weitgehend unverändert gewesen. Das Brokerhaus erklärte, seine Bedenken bezögen sich zunehmend auf Bewertung und Chancen-Risiko-Verhältnis und weniger auf die operative Leistung von Fuchs.
Laut Jefferies werden die Aktien mit etwa dem 16,3-Fachen der für 2027 geschätzten Gewinne gehandelt und liegen damit nahe am Drei- und Fünfjahresdurchschnitt von 16,1. Das Brokerhaus erklärte, dies lasse nur begrenzten Spielraum für eine weitere Ausweitung der Bewertung, während die grundlegenden Wachstumschancen des Unternehmens – darunter Kundenverträge, geografische Expansion sowie die mit Elektrifizierung und Nachhaltigkeit verbundene Nachfrage – weiterhin bestehen.
Quellen: Investing.com News.